來源：中國企業（yè）報

2018年前（qián）後，中國環保產業大麵積遭遇了投融資（zī）困（kùn）境（jìng）。分析當前中國環保產業投（tóu）融資事業的發展態勢，特別是（shì）2018年中國環保產業投融（róng）資事業（yè）麵臨的問題，需要從整體的經濟金融發（fā）展形勢（shì）出發，結合金（jīn）融和環保產業發展的內生邏輯（jí），依托具體的客（kè）觀情況進（jìn）行係統研判（pàn）。

內外因素（sù）造成2018環保產業投融（róng）資（zī）困境

在發展需求（qiú）旺盛，政策空間和利好不斷的客觀（guān）條件下，2018年中國環保產業仍然遭遇了嚴（yán）重（chóng）的投融資困境（jìng），其中包括（kuò）債（zhài）務（wù）問題嚴重、融資渠（qú）道萎縮（suō）、資金成本急（jí）升、信用風險劇增等困境。綜合來看，2018年環保產業投融資困境的（de）出現源於多重因素。

從2017年末開始，我國金融（róng）“去（qù）杠杆”的力度不斷加大。隨著“資管新（xīn）規”和PPP清（qīng）庫等工作（zuò）的實施，環保產業中此前由於早期大幅擴張導致的資金壓力（lì）進一步升高。與此同時，一些環保企業由於資金空轉抬高實體企業融資成本，杠杆無序擴張，剛性（xìng）兌付（fù）等問題開始（shǐ）顯現。

與（yǔ）此同時，整體經（jīng）營狀況趨（qū）緊（jǐn）的情況下，部（bù）分環保企業的債務違約事件，對於資本市場信心造成了影響。2018年（nián）上半年（nián）間，盛（shèng）運環保、神霧環保、凱迪生態等債務違約和東方園林發債失利等事件導致了資本市場信心的波動。與此同時，伴隨著2018年國內外整體經濟形勢發（fā）展的不確定性（xìng）增強，資本市場整體的風險偏好減低，對於環保企業融資投放則更加緊縮（suō）。具體來看，2018年環保產（chǎn）業遭遇的投融資困境，主要源於和體（tǐ）現在長期積累的以下問題：股權質押風險高企；PPP項目慎貸甚至停貸；融資成本和期限錯配問（wèn）題（tí）嚴重；融資兩極分化，中小企業融資（zī）難（nán）度進一步加大等。此（cǐ）外，如環保（bǎo）產業價稅政策執行慢或（huò）執行不到位，地方政府的不（bú）科學執法等問題也（yě）對環保企業造成了較大影響。

對於未來中國環保產業投融資的展望和建議

（一）宏觀政策（cè）環境長期利好，針對環保產業投融資（zī）政策目標更加清晰

從（cóng）整體宏觀政策的形（xíng）勢觀察，環保產業（yè）作為生態文明建設的實踐護體，將在未來長期發揮重要作用。預（yù）計2019年以及今後一段時期，針對環保產業政策利好仍將不斷（duàn）釋放（fàng），針對（duì）環保產業投融資的總量仍將保持繼續增長態勢。

更（gèng）為重要的是，中央對於針對環保（bǎo）產業投融資的政策目標更加清晰。在今年2月22日舉行的中央（yāng）政治局集體學習中，習總書記專（zhuān）門指出，要在金融供給側改革過程中，對綠色發展體係提供精準的金融服（fú）務。近期（qī），國（guó）家發改委、中國（guó）人民銀（yín）行等（děng）部委共同發布（bù）了《綠色產業指（zhǐ）導（dǎo）目錄（2019年版）》，為落實構建我國綠色發展體係的目標提供了較（jiào）為清晰的產業標準。與此同時，國家發展改革委、科技部發布（bù）了《關於構建市場（chǎng）導向的綠色技術創新體係的（de）指（zhǐ）導意見》，為形成綠色產業以高技術為導向，長期（qī）提升自身發展競爭力的局麵提供了規範性文件。總（zǒng）體而言，當前（qián）中央各針（zhēn）對環保產業未來發展，提供了較為清晰標（biāo）準（zhǔn）化的（de）政策依循，為環保產業的（de）投融資提供了較為清晰的標的。未來通過金融供給側改革支持綠色發（fā）展體（tǐ）係的宏觀政策有望精準傳導至環保產業當中。

（二）環保（bǎo）產業自（zì）身發展的創新變革仍為贏得資本信任核心要素

2018年中國環保產業麵臨的較大規模的投融資困境，是當前環保產業自身長期麵（miàn）臨的問題，如在生產和供求關係上，麵臨的勞動生產率、創新能力、核心（xīn）技術擁有、高（gāo）端產業占（zhàn）比等問題，以（yǐ）及經營模（mó）式、融資模式、訂單獲取方式等問題，加之整體（tǐ）宏觀經濟金融形（xíng）勢加速變（biàn）化導致的綜合問題。資本的逐利（lì）性必然導致更多資金從回報率低的行業向回報率高的行業流動，反映在金融為環保產（chǎn）業提供支持的過（guò）程中，導致了金融作（zuò）為“血脈（mò）”在對於“肌體”進行支持時流動嚴重不（bú）暢的（de）情況。

從2019年一（yī）季報觀察，環保板塊上市公司整體業（yè）績仍然繼續放緩，資金方麵（miàn）改觀不（bú）大。就當前的環（huán）保（bǎo）產業發展的整體業態而言，如果沒有針（zhēn）對行（háng）業自身發展的突破，資本對於環保（bǎo）產業的風險偏好仍然（rán）很（hěn）難降（jiàng）低，而（ér）同質化競爭的（de）環保企業經營狀況將進一步惡化，融（róng）資更加（jiā）困（kùn）難。隨著先進技術和先進裝備愈發成為環保企業未來競爭力的核心要素，在這一趨勢下，資本將優先（xiān）配置到技術和裝備領先的環（huán）保企業，環保產業投融資的技術創新導向將進一步顯現。環保產業（yè）自身發展的創新變革，將（jiāng）成為（wéi）未來贏得（dé）資本信任的核心要素。

（三）支持環保產業發展的金融手段亟待創新

當（dāng）前環保投資主要來源於公共財（cái）政和銀行信貸，資金來源較為單一（yī）。環保產業股權、債券等融（róng）資形式的使用正在增加（jiā），但總體（tǐ）上看對於多層次資本市場的運用仍然不足。在綠色信貸領域，我國當（dāng）前已有超過9萬億（yì）的綠色信（xìn）貸存量，但在實際（jì）授信的過程中，針對環保產業，特別是民營環保企業的（de）信貸產品仍（réng）然較為匱乏，仍以短期流動資金（jīn）貸款為（wéi）主，不能完全匹配企業的生產經營（yíng）和回款周期（qī），短貸長用和頻（pín）繁轉貸的現象比較（jiào）普遍。與此同時，風險（xiǎn）控製（zhì）工具也較為不足，可（kě）以利用的風險分散與風險補償手段匱乏。而針（zhēn）對（duì）中小環保企業，由於規模小、風險高、輕資產，抵質押不足、信用資質不（bú）高（gāo）等問題更加難以（yǐ）達到授信條件。因此，如何通過政策引導和（hé）創新金融服務，在不擴大信用風險敞口的基礎上，解決環保企業的融資困境（jìng），也需要重點研究和考慮。

綜合上述情況（kuàng）、宏觀政策形勢和環保產業長（zhǎng）期（qī）發展（zhǎn）趨勢，建議從（cóng）以下幾點，進（jìn）一步加強對於環保產業投融資支持。

（一）各級政府應通過有效手段，規範（fàn）和引導環保產（chǎn）業高質量發展

推動環保產業自身發展的創先變革，實現環保產業高質量發展是長期解決環保產業投融資（zī）問題的（de）關鍵因素。當前，各級政（zhèng）府既是製定環保政策的主體，又是提供（gòng）環保產業（yè）項目訂單的采購主體，具備規範和引導環保產業高質量（liàng）的立場和客觀條件。各級政（zhèng）府可從以下幾個角度考慮，規範和引導環（huán）保產業高質（zhì）量發展（zhǎn），一是加強對環（huán）保產（chǎn）業服務質量（liàng）的考量，形成對環保產業（yè）服務（wù）質量的考核標準和體係，形成環保產業服務質量的考核抓手（shǒu）。二是堅持高技術導向，將（jiāng）環保企業是否掌握核心技術作為獲取訂單的重要考量條件。三是將環境治理的重心由末端遷移至（zhì）生產的全過程，客觀上增加環保產業（yè）服（fú）務（wù）的應用場景。四（sì）是嚴控行業惡性競爭，保持對於環保企業獲取訂（dìng）單依（yī）靠低價、降低服務質量的行政和法律監管強度。與此同時，在環保產業（yè）較為常用的PPP項目模式上，各級政府（fǔ）仍應保持支持，並（bìng）重點加以規範。

（二）繼續加大環保的資金投（tóu）入，通過創新模式撬動社會資本進入

建議中央財政繼續加大環保資金投入，逐（zhú）年增加大氣、水、土壤汙染防治專項資金規模。通過規劃目標考核、環保投資信息公開等方式倒逼地方政府環保資金（jīn）投入。園林綠（lǜ）化、產業結構調（diào）整補助等（děng）資金不再納入環保（bǎo）投資統計。

（三）針對（duì）環保產業，提升對貨幣政（zhèng）策和財稅（shuì）政（zhèng）策綜合運用的強度

建議在2019年，繼續針對環保企業、民營企業等領域實施減稅降負，建議（yì）對（duì）環保產業當前（qián）15%的稅收標準，參（cān）照金融業6%的稅收政（zhèng）策酌（zhuó）情降低稅負（fù）。同時，由人民銀（yín）行等金融監管部門對關鍵領域相關領域實施定（dìng）向降準，並（bìng）綜合運用中期借貸便利、常備借貸便利等貨幣政策工（gōng）具（jù）和（hé）配（pèi）套政策工具。此外，針對新增貸款“一二五”目標，拖（tuō）欠民營企業賬款問題等配套政策工具的使用也應同步快（kuài）速落實。

（四）綜合利用多層次資本市場，從監管層麵鼓勵針對環保產業的（de）金融（róng）創新，不（bú）盲目進行信用擴（kuò）張（zhāng）

環保產業高質量發展，需要（yào）金融服務更（gèng）加精準化、多元化、綜合化。建議鼓勵環保行業掌握核心（xīn）技術的高精尖端企業，在A股、科創板上市或轉板，通過發行股票的方式募集資金；在鼓勵和推動股權市（shì）場融資政策（cè）出（chū）台的同時，一些債券市場的政策也應同步研究更新。其（qí）中諸如債券市場的信用（yòng）評級體係完善（shàn）等關鍵核心問題，以及一些民營企業債務融資（zī）必須解決的信用擔保、債項增級問題，政府有（yǒu）關部門也應具體出台（tái）相（xiàng）應政策，予以扶持和解決。與此同時，建議在現有的宏（hóng）觀審慎和微觀審慎金（jīn）融監（jiān）管體（tǐ）係（xì）中，增加引導金融產品創新支持綠色發展及相關環保產業的條目（mù）。如在傳統信貸層麵，鼓勵商業銀（yín）行以未來收益權，政府補貼獎勵資金開（kāi）發信貸產品。同（tóng）時，把（bǎ）控住環保企業的信用風險的敞（chǎng）口，不盲目進行信用擴張，保證資金的流動性鬆（sōng）緊適度。

（五）進（jìn）一步發揮綠（lǜ）色金融作用

發揮綠色（sè）金融的作用，對於（yú）培育新的更加綠色的經濟增長點，引導（dǎo）環保產業高質量發展具有積極作用。從短期來看，一（yī）些綠色金融領域的創新舉措，可以有效疏解環保產業的融資問題：一是降低商業銀行綠色債券、綠色信貸資產的風（fēng）險權重。根據清華大學的一項初步（bù）估算，如果將綠色（sè）信貸的風險（xiǎn）權重從100%降低為50%，就可以將我國（guó）所有綠色信貸支持項（xiàng）目的（de）融資成（chéng）本平均降低50個基點（即0.5個（gè）百分點（diǎn））。這項措施（shī）估計可將全國綠色項目的融（róng）資成本平均降低0.4—0.5個百分點。二是在推（tuī）動促進綠色債券發行等方麵，可以適當拓寬募集資金的使用，綜合（hé）協調財政資（zī）金、稅收等政策工具的使（shǐ）用。三是宣傳、引導環保企業（yè）通過綠色保險、碳交易、環境權益交（jiāo）易等綠（lǜ）色金融工具，降低經營風險，增加環（huán）境收益。

此外，一（yī）些如ESG等在國際社會已經較為通用的（de）確保金融支持高質量發展的理念，也應從監管層麵廣泛進行推廣，一方麵推進ESG相關（guān）信息披（pī）露在資（zī）本市場中的廣泛運用，另一（yī）方麵提升金（jīn）融機構和企業雙向對於ESG理念的理解程度，把環境、社會和企業自身治理、創新的水平進（jìn）行指標化衡量和引導，通過金（jīn）融（róng）手段支持和引導環保企業（yè）的（de）創（chuàng）新和轉型，提升金融資（zī）源配置效率（lǜ）及暢通金融與實體經濟的（de）良性循環，實（shí）現金融對於環保產業高質量發展的有效支持（chí）。